Les banques centrales des tats-Unis, de la zone euro, de la Grande-Bretagne et de la Suisse se sont runies mercredi et jeudi et ont toutes ralenti le rythme des mouvements de taux agressifs.

Mais leurs signaux n’taient pas ce que les marchs, qui ont fortement progress ces dernires semaines sur la notion de pic d’inflation et de pic de taux d’intrt, voulaient entendre.

La prsidente de la Banque centrale europenne, Christine Lagarde, a dclar qu’il fallait s’attendre d’autres hausses de taux de 50 points de base pendant un certain temps et que la BCE ne « pivotait » pas encore.

La BCE a augment ses taux de 50 points de base jeudi aprs avoir procd deux hausses conscutives de 75 points de base pour matriser une inflation deux chiffres.

Les marchs des obligations d’tat ont t malmens. Alors que les prix chutaient, les rendements des obligations allemandes deux ans, sensibles aux taux d’intrt, ont bondi de 24 points de base, leur plus forte hausse en une journe depuis 2008.

Les cots d’emprunt italiens ont t les derniers augmenter de prs de 30 pb 4,13 %, tandis que les actions europennes ont gliss de prs de 3 % et que les actions de Wall street ont chut de 2 %.

« La raction des marchs obligataires europens a t brutale », a dclar Antoine Lesne, responsable de la stratgie et de la recherche EMEA pour l’activit SPDR ETF de State Street.

Une lgre baisse de l’inflation dans la zone euro en novembre, un taux annuel de 10%, avait suscit des spculations sur le march selon lesquelles la BCE pourrait s’carter de sa lutte contre la flambe des prix.

« Le march a pris de l’avance sur la zone euro au cours des dernires semaines… il se rend maintenant compte que la BCE va devoir rester optimiste », a dclar M. Lesne.

Ed Hutchings, responsable des taux chez Aviva Investors, a dclar qu’il s’attendait ce que les obligations europennes priphriques « luttent » partir de maintenant et que les obligations europennes en gnral soient un peu moins soutenues.

TROP COMPLAISANT ?

Entre-temps, le chef de la Rserve fdrale, Jerome Powell, a averti mercredi que les rcents signes de ralentissement de l’inflation amricaine ne permettaient pas encore de croire que le combat tait gagn.

« Oubliez le rallye du Pre Nol … la Fed ressemble plus au Grinch ce Nol », a dclar John Leiper, CIO de Titan Asset Management.

Jeudi, le S&P 500 est tomb son plus bas niveau depuis un mois. Mardi, l’indice avait bondi de 2,76 % pour atteindre son plus haut niveau sur trois mois, une lgre hausse inattendue de l’inflation des prix la consommation ayant renforc l’espoir que la Fed pourrait bientt rduire ses hausses de taux. Le S&P a perdu plus de 16 % cette anne.

Le chef de la banque centrale suisse, Thomas Jordan, a galement pes dans la balance aprs une hausse de 50 points de base, en dclarant qu’il tait trop tt pour « sonner le glas » de l’inflation.

« On a l’impression que les principales banques centrales, y compris la Fed, doivent lutter contre le soulagement du march qui pense que nous avons atteint le pic des taux », a dclar Hetal Mehta, conomiste europen senior chez Legal & General Investment Management.

Des donnes rcentes montrant une lgre baisse de l’inflation aux tats-Unis et en Europe ont fait que les rendements obligataires ont quitt leurs sommets pluriannuels et que le S&P 500 a repris plus de 10 % par rapport son plus bas niveau d’octobre.

Alors que les rendements du Trsor amricain 10 ans devraient encore terminer l’anne en hausse de 200 points de base, ils ont perdu 32 points de base au quatrime trimestre, dans ce qui devrait tre leur plus forte baisse trimestrielle depuis dbut 2020. Les rendements du Bund de rfrence allemand sont galement en hausse de 200 pb sur 2022, mais se situent prs de 50 pb en dessous d’un sommet pluriannuel de 2,5 % atteint en octobre.

Des mouvements aussi brusques assouplissent les conditions financires mmes que les banques centrales tentent de resserrer afin de contenir l’inflation.

Lors de la confrence de presse post-dcision de jeudi, Mme Lagarde de la BCE a fait rfrence aux conditions de financement et a dclar qu’un nouveau resserrement tait ncessaire.

« Un rallye du march serait un assouplissement des conditions financires qui jure avec l’ide qu’ils (les responsables politiques) doivent amener les taux d’intrt en territoire restrictif », a dclar M. Mehta.